华西证券：给予欧科亿增持评等

2022-02-23华西银行大股东有限新公司俞能飞对欧科亿完成深入研究并面世了深入研究报告《业绩增长速度符合预期，投入生产量被囚造就业绩稳定性》，本报告对欧科亿给出增持下调，当前股价为62.95元。

欧科亿(688308)

血案说明了

新公司面世 2021 年业绩电视新闻，2021 年构建营业收入 9.90 亿元，同比增长速度 41.04%；构建归母营业额为 2.22 亿元，同比增长速度 106.82%；构建扣非归母营业额为 1.96 亿元，同比增长速度 89.88%。

深入研究判断:

多方心理因素助力新公司业绩增长速度

新公司 2021Q4 构建归母营业额 0.52 亿元，同比增长速度 75.01%，环比变动-20.92%。新公司业绩有所增加原因主要包括：

1）2021 年上游工业部门盈余度高涨，市场供给蓬勃，系列产品量价增强。其中机械加工钻头投入生产量大幅增长速度，硬质合金制品售出上升，推动资本额构建覆盖面增长速度；

2）新公司积极构建系列产品内部结构，销售诱因逐步充实，投入生产经济性慢慢增强，推动新公司构建资本额所得双增，整体毛利率飞速增强；

3）新公司实施精细化管理者，多措施降低费用率，获利并能更进一步弱化。

投入生产量崛起助力业绩短时间增强

1）新公司并购募投的 4000 万片高端机械加工支架智造两处新建工程原计划逐步被囚投入生产量，随着新能投入生产量逐步下坡，我们原计划新公司在 2022 年产售出在 1 亿片上下。

2）新公司于 2021 年 11 月末面世命令援引计划海外投资 7.5 亿元，新建机械加工钻头新能源，计划新建年产 1000 吨高效能棒材、300 万支整体硬质合金钻头、20 万套机械加工钻头、500 万片金属陶瓷支架及 10 吨金属陶瓷锯齿状厂家。此次投入生产量崛起有助于新公司更进一步构建系列产品内部结构、充实产业链布局，增强国产钻头市场份额和商业利益，弱化获利并能。

国产机械加工钻头供给蓬勃，进口替代减速想象利好

1）国内钻头购物覆盖面为 400 亿元约，市场紧致巨大，随着工业部门向着自动控制、智能化发展，硬质合金钻头作为数字化制造的相互竞争钻头，未来供给上半年更进一步增强。

2）国产钻头总体以中低端系列产品都是以，国内优质钻头制造厂商上半年在新冠禽流感对海外钻头制造厂商致使叠加不能不技术的变革的故事情节下短时间受益。新公司在支架方面吸取了大量的自主研发技术，核心技术大型企业领先，部分系列产品与森拉天时等国外制造厂商同类系列产品性能指标比起。随着募投项目对系列产品品类的崛起，新公司上半年缩减高端系列产品占比，增强占有率，弱化整体创新并能和获利并能。

海外投资决定：根据业绩电视新闻，我们下调新公司 2021 年 10.68 亿元的资本额得出结论至 9.90 亿元，归母营业额与我们前得出结论各不相同，2021 年归母营业额调整为 2.22 亿元（前是 2.23 亿元）。确保新公司 2022-2023 年前序获利得出结论不变，原计划 2022-2023 年构建资本额共有 13.52/18.52 亿元，归母营业额共有 3.07/4.20 亿元。2021-2023年并不相同 EPS 共有 2.22 元、3.07 元和 4.20 元，以 2022 年 2 月末 22 日收盘价 58.10 元计算，并不相同 PE 共有26/19/14 倍，我们确保“增持”下调。

可能会提示：价格比增强不算预期、投入生产量崛起不算预期、上游大型企业盈余度不算预期。

该股最近90日内共有8家管理者机构给出下调，买入下调7家，增持下调1家；过去90日内管理者机构最大限度均价为93.65。银行之主星溢价深入研究应用软件显示，欧科亿（688308）好新公司下调为3主星，好价格比下调为1.5主星，溢价整体下调为2主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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