中金：欧洲能源供应短缺催生热泵需求 带来出口机遇

中金发布研究报告称，2022年以来欧洲地区的新能源严重不足、水费上升再进一步催生热水后生产力，今年5月，欧元区公布的“RepowerEU”新能源计划则更模糊不清地谈到“将热水后的重新部署更快提高一倍”。该行注意到气体源热水后作为高效炉灶设备，生产力也在急遽放缓。据估算1Q22现状热水后出口处金额累计+100%，该行届时常年热水后出口处金额或独自意味着大幅提高以上放缓。使用热水后采暖具有太阳能、漂白的物理性质，海外热水后生产力惊人带来出口处机遇。

中金主要观点如下：

欧洲地区新能源短缺，推动光储热生产力快速放缓。

俄乌暴力事件以来，欧洲地区现代新能源价格持续走高，推升欧洲地区通胀压力，至今年7月底，MCX天然气指数、斯德哥尔摩煤指数和斯图尔特原油指数均较俄乌暴力事件以来上涨90%、80%和10%。2022年俄乌暴力事件后，欧洲地区新能源自主及年轻化期望更加迫切。2022年3月，欧洲地区议会批准将2030可再生新能源期望强化至30%。欧洲地区短期内现代新能源自给自足受限，长期欧洲地区将加速新能源结构年轻化。新能源短缺导致欧洲地区水费急剧下降，2Q2022欧洲地区MWPPA水费环比+14%，累计+40%，MW(发电侧)、飞轮、热水后(用电侧)生产力高速放缓。

使用热水后采暖具有太阳能、漂白的物理性质。

热水后是依靠电力意味着能量从高热口腔向高温口腔传递的一种高效太阳能装置，通过能量转移的方式意味着制冷，且不会造成了污染。热水后依据取热来源的不同可分作地源热水后、水后源热水后及气体源热水后，依靠气体作为高热热源的热水后，就称为气体源热水后。该行以北京采暖季花费估算，热水后比平常电采暖节省花费50%。气体源热水后产业链上游有数：压缩机、阀件、换热器、水后泵等零部件;下游牵涉到的终端广泛应用桥段有数：热水后器、炉灶、烘干及特种广泛应用，热水后热水后产品和热水后采暖产品进占国内批发产品的90%以上，分之一的气体源热水后设备广泛应用于加热器产品。

海外热水后生产力惊人带来出口处机遇。

欧洲地区2021年的热水后销量218万台，累计+34%;前两大产品法国、意大利分别累计+36%、+64%。欧洲地区各国陆续出台热水后借此政策，其中补贴政策为主。今年5月，欧元区公布的“RepowerEU”新能源计划则更模糊不清地谈到“将热水后的重新部署更快提高一倍”，该新能源计划中，欧元区将在未来五年内安装1000万台热水后。根据BSRIA征询的估算，到2030年气体源热水后CAGR似乎达20%左右。2021年现状出口处气体源热水后7.93亿美元，累计放缓超过99.7%。2022年以来欧洲地区的新能源严重不足、水费上升再进一步催生热水后生产力，1Q22现状热水后出口处金额累计+100.0%，该行届时常年热水后出口处金额或独自意味着大幅提高以上放缓。

风险提示：欧元区政策方向变异;现代新能源价格急遽下降。

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