拆解“减肥神药”资本盛宴：诺和诺德、礼来缠斗近20年，有无概念股齐飞

P-1路肩第一款无论如何意义上的“都于”。在降糖、节食双止痛的推动下，2018年，利拉鲁蛋白质（Victoza+Saxenda）的交易额冲破282亿丹麦克朗大关，名列前茅GLP-1药性器皿销售榜首。

在奥托一世那蛋白质大获全胜后，礼来都未气馁。2014年，礼来推出了度拉糖蛋白质，将给药性频率减缓至每周一次。2019年，度拉糖蛋白质的交易额超越41.3亿美元，在降糖止痛上之前进行时了对利拉鲁蛋白质的领先。在接下来的小时里，度拉糖蛋白质的交易额一路走高，2020-2022年，度拉糖蛋白质交易额分别超越50.68亿美元、64.72亿美元和74.4亿美元。

2017年，诺和诺德的司美阿达蛋白质横空出世。2021年，司美阿达蛋白质的节食止痛获批文，其获批的药品增至3款，分别是Ozempic（注射用降糖药性），Wegovy（注射用节食药性）和Rybelsus（静脉注射降糖药性）。2022年，Ozempic的交易额多达597亿丹麦克朗（英磅84亿美元），司美阿达蛋白质3种药品总计交易额超越772亿丹麦克朗（英磅108亿美元），被选为GLP-1路肩销售高达的药性器皿。

而到了2023年前三季度，司美阿达蛋白质之前保持高速上升，3种药品总计税收多达1002亿丹麦克朗（英磅145亿美元），有机会问鼎来年“药性王”。基于此营收，诺和诺德预料全年交易额上升32%至38%，营业利润上升40%至46%。

由于度拉糖蛋白质在节食领域效果不尽人意。为了“扳回一局”，礼来了GLP-1/DIP双蛋白-HT替尔泊蛋白质。2022年5同年，替尔泊蛋白质的2改型肾病止痛获批文，厂商迅速放量。据礼来三季报，2023年第三季度替尔泊蛋白质的销售税收之前超越14亿美元，同比激增650%，环比下降44%；替尔泊蛋白质前三季度销售税收之前相近百30亿美元。

2023年11同年8日，替尔泊蛋白质的节食止痛也获了英国FDA批文。

礼来宣告，作为节食药性器皿的替尔泊蛋白质预料将于来年年底在英国上市，共有6种剂量，标价为1059.87美元，较诺和诺德Wegovy（司美阿达蛋白质节食止痛甜味剂）的售价低了约20%。

替尔泊蛋白质节食止痛的获批，让“药性王”争执再添戏剧性。诺和诺德与礼来，这对在GLP-1路肩正面交锋了近百20年的来由输掉，还远未分出决胜负。

明星、药性企争相“试药性”

司美阿达蛋白质的迅速走红，与明星“带货”密不可分。

2022年10同年，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在推特上公开并称，自己靠不定期禁食和过量司美阿达蛋白质，在一个同年内节食9公斤。在马斯克亲自“带货”及社交媒体的传播下，司美阿达蛋白质慢慢地被追捧被选为“神药性”，在各大圈层掀起了紧接著风暴。

图片来源：图虫创新

看得见了“药性”表达方式潜在的调侃前景，不少大公司也亲自下场打“擦边球”。

10同年12日，博瑞精细化工性（688166.SH）副董事长、总经理袁建栋在“大咖探究GLP-1全产业链两部交流会”电话会议上声并称，自己试产了Corporation在尚须厂商BGM0504用药的就其情况，在差不多两个同年的小时里，体重从91公斤减为了76公斤。

在副董事长亲身试药性的宣传下，博瑞精细化工性在次日涨停。

但数天后，江苏证监局尽快对袁建栋采取出具警示函的行政政府机构措施，并名都证券期货市场需求理应日志。

博瑞精细化工性并非唯一杂货店因“蹭表达方式”犯错的大公司。

11同年9日，上交所宣告，对荷花精细化工性（600721.SH）及其董事会秘书郑子云为由汇报批评，原因是荷花精细化工性自9同年15日起多次在新华e互动网络增值回复海外投资者提问并称，“Corporation全资旗下曼斯菲尔德精细化工性可以为利拉鲁蛋白质用药及司美阿达蛋白质用药的就其药性品开发设计设计增值”“在尚须重大项目中有一项类厂商”。

但根据荷花精细化工性近期公开发表的进一步说明，荷花精细化工性接受顾客委托开发设计设计的药性重大项目先是开发设计设计过程中，之前带入医学实验阶段，受托开发设计设计进行时后会将开发设计设计成果转交给顾客，Corporation从未就其药性品的生产及销售业务，该重大项目2022年度的税收极少占Corporation全年税收的0.3%。

10同年16日，荷花精细化工性其后在风险提示告示里反驳，上述“药性”重大项目是阿伦司他，合同保证金不多达1100万元，2022年年度税收极少有100万元左右。至于利拉鲁蛋白质、司美阿达蛋白质，荷花精细化工性极少开展了合成路线挑选出、小试试验重新启动前期尚须究者工作，近期开发设计设计存在重大局限性，目前从未任何顾客向荷花精细化工性委托开发设计设计。

从对外公开发表Corporation有类厂商到反驳告示发布，荷花精细化工性从那时起的股价数度涨停，累计下降幅度相近百50%。

上交所确信，在药性就其表达方式西北面市场需求高度关心的时期，上市Corporation对就其信息的发布确实极为全面性，前提真实、准确、比较简单并确实提示风险。但荷花精细化工性经政府机构督促后，才补充公开发表就其信息，强制执行了明文规定。因此尽快为由荷花精细化工性和郑子云汇报批评，并将该纪律处分汇报华北地区证监会，并名都上市Corporation理应日志。

11同年6日，上交所还发布了对康惠制药性（603139.SH）及就其司法部门的汇报批评。康惠制药性10同年13日在海外投资者网络增值说明，控股侄Corporation陕西友帮可生产降糖/药性器皿司美阿达蛋白质、替尔泊蛋白质的自由基。数天后，经政府机构督促，康惠制药性才反驳目前不具备司美阿达蛋白质及替尔泊蛋白质自由基的原材料。

除了明星“带货”MLT-除此以外，黄金时代时事新闻掩蔽到，司美阿达蛋白质的熟人效应也非常明显。

领路大公司创始人龚默告诉黄金时代时事新闻，自己先是可用司美阿达蛋白质节食，并且陪伴不少海外投资圈、医学圈的老友也有可用。

来自香港传媒大改型大公司的小韩（化名）之前可用司美阿达蛋白质近百一年，她对黄金时代时事新闻说明：“我是从另一位老友处了解到这款药性的，并且我知道陪伴有好几位老友都在用。”

大公司接力

随着药性的表达方式日渐火热，产业内的投融资与BD（商务拓展）交易也变得密切关系起来，GLP-1就其开发设计设计管路的生产成本水涨船高。

根据德邦证券尚须报，2022年4同年至2023年6同年总计促成6项，总保证金多达8亿元。

一直投身于于动器皿医学海外投资的倚锋大公司告诉黄金时代时事新闻，倚锋大公司早在2016年就参与了鸿运华宁的天使轮海外投资，海外投资保证金达数千万元；2018年，倚锋大公司其后在A轮融资中另加了一轮海外投资。鸿运华宁拥有影音的GPCR抗体开发设计技术网络增值，整体厂商阿达塔珠单抗是在世界上唯一一例单抗类GLP-1蛋白-HT，目前之前西北面医学3期。

2023年6同年，华北地区动器皿制药性（01177.HK）与鸿运华宁促成协力协议，开发设计双途径节食创新药性GMA106，华北地区动器皿制药性获该药性器皿在凤凰卫视的影音开发设计和商业化知情权，鸿运华宁则可以获高达5700万美元的首现金和转折点现金。

11同年9日，阿斯利康宣告，与华北地区动器皿药性企诚益动器皿就大分子GLP-1蛋白-HTECC5004促成影音许可协议，阿斯利康可以获该药性器皿在华北地区除此以外所有国家和地区所有止痛的开发设计和商业化影音知情权，华北地区的开发设计和商业化知情权则由阿斯利康和诚益动器皿共享。

ECC5004是一款低剂量的静脉注射药性器皿，每日才可给药性一次，可常用用药肥胖症症、2改型肾病和其他潜在合并症。I期医学实验的初步结果揭示，ECC5004具备差异化的医学优势，与安慰剂比起，具备较好的耐受性，并能倡导血糖和体重的减缓。根据Clinicaltrials.gov的信息，这项1期医学实验之前于10同年份进行时。

对于这款先是进行时1期医学实验的药性器皿，阿斯利康返程的生产成本是，首款1.85亿美元、高达达18.25亿美元的医学、申请和商业化转折点现金以及厂商净交易额的分级特许权可用费，共计超越20亿美元。

不过，大公司市场需求的狂欢也让部分海外投资人劝止。

“根据掩蔽，目前观望的（海外投资人）很多，但无论如何出手的为数不多。一总体，目前动器皿医学的海外投资环境趋于镇定；另一总体，市场需求过于内卷，大家都在掩蔽到底谁可以‘卷’出来。”龚默对黄金时代时事新闻说明。

倚锋大公司总体对黄金时代时事新闻指出，在世界上总体布局GLP-1蛋白-HT的药性企非常多，但绝大多数都是多蛋白质类厂商，正因如此厂商差别不大，以后确实更容易会演化成竞争激烈的“内卷”局势。但GLP-1蛋白-HT作为新一代降糖药性和药性市场需求潜力相当大，在厂商之间内卷的同时，渗透率和市场需求数量也在提升。

“从开发设计设计前端看，多蛋白质类厂商最多，其次是大分子药性器皿，单抗类和双抗类-HT多达，因此总体布局单抗、特别是双抗类改型的GLP-1蛋白-HT是差异化路线、突破点。从海外投资角度看，愿景整体关心的还是以中后期的厂商居多，海外投资更早的厂商必须特别关心差异化的优势。”倚锋大公司总体说明。

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