消费下滑幅度大于生产，3年底经济整体走弱——2022年3年底经济数据点评

2022年4同年18日，统计局暂定了3同年商品、工制衣采购、固定资产海外投资以及一季度GDP数据集。数据集推断3同年宏观在经济上不受国内登革热扰动较为显著。

具体数据集如下：

不受登革热制约商品景气度显著上行线

商品各个方面，3同年社会商品品商制衣总金额下同两位数略低于在短期内，且较上同年走要强显著，总体呈现值减价增的走势，推断登革热对商品制约显著。辨别商品来看，不受登革热制约，金银珠宝类、纺织服装类、货车类等高端商品品及耐用商品品商制衣两位数下滑显著，而粮油酒类类、药品类等必需品不受居民囤货制约，商制衣两位数较上同年不重反增。

3同年商品数据集推断国内稳商品负荷较大。国内商品主要由酒类、服装鞋帽、货车、汽柴油以及车用组合而成，上述五项%社会商品品商制衣总金额多达七成。酒类、服装鞋帽属于必需品，衰减倾斜度不大；汽柴油商品主要不受国际油价制约。有新政策调控空间的主要是货车商品及车用商品两项，同类型在多场高层会议上关于值得注意商品有感于措施的出场频率较高，可适当予以关注。

其之中，货车商品将来的表现尤其或多或少，货车商品%商品总金额%比高、弹性大，迄今为止就是稳增长的重要举措之一，且货车产制衣链条长，对在经济上带动能力也强，装运拉动效应显著，将来或许是新政策发力的主要方向。

上之中之中下游服务制衣工制衣三产显著分化

工制衣采购各个方面，全国规模以上工制衣三产下同两位数较今年1-2同年份增高2.5个比率，上之中之中下游工制衣采购走势分化。

干流煤开采及洗选制衣、有色金属金属加工及压延采矿制衣、黑色金属金属加工及压延采矿制衣、非金属矿地皮三产均较前值大为进一步提高；分水岭计算机、通信和其他电子元件机械工制衣、专用设备机械工制衣等不受装运有感于，其三产与前值相比基本持平；之中下游货车机械工制衣、金属和制衣、化学制品机械工制衣不受到之中下游市场需求减要强阻碍，其工制衣增值较前值显著走要强。

其之中，由于地缘政客武装冲突，国际大宗商品价格涨幅显著，国内处于大宗商品保供稳价某种程度考虑减小干流矿制衣采购，在短期内干流煤、有色矿制衣服务制衣景气度将持续持续高位。

建筑制衣海外投资如期转负

建筑制衣海外投资各个方面，3同年建筑制衣海外投资下同转负，两位数较1-2同年上行线数6个比率。从建筑制衣开发及销售各项数据集来看，地段销售km当同年下同增高17.70%，较前值的增高9.56%比率缩小数8个比率，推断地段销售依然疲软，且不受登革热考量制约，原定将来建筑制衣销售仍然不甚多乐观。

从工程施工数据集来看，地段工程施工km仍然是建筑制衣海外投资的保持平衡项，但从新开工、竣工及待售km数据集来看，建筑制衣企制衣拿地和新开工涡轮引擎欠缺，且因资金紧张导致工程施工心率大为拉长，同时因之中下游市场需求欠缺而导致地段库存走高，在短期内建筑制衣海外投资仍将上行线。

消费市场愿景

债券消费市场各个方面，在经济上数据集对债券消费市场之中性偏利好。不受登革热制约，3同年在经济上数据集整体而言转要强，商品下同转负、采购边际上行线、三大海外投资除工程项目外整体而言走要强、第三产制衣拖累一季度GDP会有5.5%的全年目标。

在经济上整体而言走要强为债市提供了一定安全边际，但从3同年的PMI数据集看，消费市场已经对3同年整体而言在经济上数据集不受登革热阻碍的程度有了一定在短期内，以外来看，整体而言转要强程度并未太超在短期内。

当前，登革热虽未看到继续恶化的迹象，但还远只求减缓。因此，3同年在经济上数据集对债券消费市场之中性偏利好。

权益消费市场各个方面，在经济上数据集利好干流采购出发点型服务制衣，利空之中之中下游市场需求出发点型服务制衣。3同年商品数据集显著走要强，但采购数据集上行线倾斜度较小，特别是干流采矿制衣及原材料服务制衣因保供稳价市场需求景气度较高。

可关注干流煤、有色、机械工业等原材料服务制衣，也可对货车服务制衣新政策支持给予一定欣慰。

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