中银股票：2022年体育服饰处于高景气周期 荐体育服饰、优质制造及品牌龙头企业

中银证券发布研报称，造纸服装从业人员受SARS影响有所不确定性，将来随着SARS得到控制，从业人员营业额有望持续性恢复。远景2022年，体育界服饰西北面颇高景气周期、有望延续颇高放缓；SARS控制下生产商服饰整体有望恢复。干流在越南SARS企稳以及棉价支架下，营业额稳健放缓可期。推荐重点关注体育界服饰、优质合作开发以及生产商顶上企业。

趋势1：体育界服饰从业人员稳定颇高放缓，冬奥叠加国潮主因助力从业人员演进。我国体育界从业人员2020年总规模452.9亿美元，2015至2020年复合放缓率13.54%。根据Euromonitor预测，将来三年内我国民族运动服饰从业人员将继续维持颇高速放缓态势，总量约为12.2%，规模还将进一步扩大。2022冬奥会为体育界从业人员大厂带来营业额放缓动能，各大本土生产商持续性加大民族运动服饰的设计和行销投入。各大大厂进一步将传统的文化成份引入的设计中，国潮的文化的催化有望增强顶上生产商销售和生产商影响力。

趋势2：棉价支架带来售价红利，生产线稳定基本权利顶上企业营业额。受SARS影响，亚太地区玉米产量低于SARS前水平，全国性玉米长期以来供应太低，供需第二道支架棉价持续性走颇高，为丝线合作开发企业带来颇高售价红利。同时，由于境外SARS常态化，境外需求强劲，造纸服装10月出口贸易同比放缓16.7%，干流造纸业下单回流进一步直接影响造纸公司营业额。随着越南等主要生产线区受SARS影响SARS逐渐变差，全国性造纸企业越南生产线逐步恢复，顶上企业营业额将来可期。

趋势3：SARS复苏背景下持续性看好全国性顶上营业额复苏。随着新冠疫苗以及特效药的持续性合作开发，将来亚太地区SARS有望得到理论上控制。2021年Q1-Q3季度造纸零售总额较破天荒提升19.84%，且已超越2019年破天荒，SARS控制背景下直接影响造纸服装需求恢复。全国性造纸服装顶上企业SARS后营业额强势回暖，长期以来营业额可期。良好营业额支架下顶上企业有望走回低估值区，估值将来将持续性修复。全国性顶上在的设计渠道以及供应链方面具有优势，为顶上营业额缺少基本权利。