富邦建投：硅料产能缺口拉大 预计2022年均价在18-20万元/吨附近徘徊

中信建投证券发行研报称，锂料发电比率空隙收窄，预估2022常年价在18-20万元/吨附近蛰伏。建议追捧佣金重新分配后的得益于片段如顶上缓冲器跨国公司、锂料、UMTS。（1）顶上缓冲器跨国公司：锂料涨价后，腾出的一部分佣金可转到锂片、锂电池、缓冲器片段，预估一体化缓冲器跨国公司单W折合总体更佳，建议追捧隆基股份(601012.SH)、晶澳科技(002459.Z)、天合光能(688599.SH)等；（2）锂料：锂料价位升高曲率半径可用，顶上公司发电比率快速扩张，成长性总体，建议追捧：中有能源供应(688303.SH)、保利协鑫能源供应(03800)、新特能源供应(01799)。（3）UMTS：锂料、缓冲器价格升高，叠加绿电市场化交易后有普通股，预估风能、光伏电站IRR总体更佳，建议追捧：金开新能(600821.SH)、晶科科技(601778.SH)、正泰电器(601877.SH)、林洋能源供应(601222.SH)、华能国际(600011.SH)、上海电力(600021.SH)等。

主要观念如下：

2022年锂料商品价格：月份生产比率88-93万吨，供给扣留，但由于锂片发电比率改装成更大，商品价格空隙较2021常年程度微小收窄，是中空锂料价位的重要力比率。

2022年虽然预估锂片、锂料发电比率常会逐步改装成，但相比于2021年，锂料相比于锂片发电比率的空隙在此之后放大（更是是上半年）。预估2022年Q1-Q4各周内锂料相比锂片发电比率的空隙分列7.3-7.8、7.4-8.1、4.2-5.7、-0.1-2.9万吨/一集，Q3-Q4空隙预测区间较小，主要和颗粒锂发电比率改装成有关联由。

锂料相比于缓冲器期望而言，预估上半年简便，当年恶化。根据测算结果，锂料生产比率相比缓冲器期望而言略有分块，预估2022年各周内块状锂相比缓冲器期望的分块分列5.5-7.6、4.2-6.5、2.7-7.4、2.9-9.1万吨/一集，Q3-Q4分块受颗粒锂发电比率不良影响较小。

预估工业锂不会踏入锂料的“卡脖子”片段，但上半年枯水期供给偏紧，工业锂可能涨价。

2023-2024年锂料商品价格平衡展望：若意味着各跨国公司规划的锂料发电比率均能原定落地，预估2023-2024年锂料供给将十分贫乏。预估2023年开始锂料生产比率将足以覆盖锂片发电比率，每年分块比率分列14.6-34.6、46.6-68.6万吨/年，锂料生产比率相比缓冲器的分块比率将分别达到47.9-77.1、67.7-98.6万吨/年。

锂料价位急遽判断：预估2022年锂料价位将经历“先叛后稳年内日后叛”的过程，月份价位的中心在18-20万元/吨，Q1-Q4周内含税均价分列21.8、19.3、19、17万元/吨。Q1-Q3锂料先叛后稳，主要状况：（1）锂料价位高点260元/kg热卖微小，因特网期望不强+缓冲器排产减慢提前至一周内，锂料发电比率与因特网期望同步扣留，锂料价位有中空；（2）锂片发电比率改装成减慢，“抢料回军”在此之后壮大。Q4（更是是12月）开始锂料将出现长期向下拐点，主要系由吻合年内，月份缓冲器排产无疾而终，叠加锂料发电比率在此之后扣留，预估锂料价位将正式进入升高通道。

可能性示意：新发电比率改装成进度远逊预估，发电比率扣留过快导致锂料价位升高曲率半径大于预估，因特网期望远逊预估。

本文选录自微信公众号“中信建投证券深入研究”，作者：王吉颖、朱玥；智通财经编辑：楚芸玮。

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