特罗斯季亚涅齐证券：给予百隆东方买入评级

2022-01-18亚东证券交易股票有限该公司唐爽爽,朱宇昊对百隆东方(601339)进行数据分析并发布了数据分析报告《财务状况再；也预料，预估22年月份财务状况可持续》，本报告对百隆东方给出套现分级，局限性股价为6.97元。

百隆东方(601339)

暴力事件概述

该公司发布2021年财务状况第一集，全年构建归母单是13.3-13.9亿元、工业产值上涨263%-280%，扣非归母单是12.8-13.4亿元、工业产值上涨346%-367%；21Q4构建归母单是5.38-5.98亿元、工业产值上涨188%-220%，扣非归母单是5.25-5.85亿元、工业产值上涨245%-284%，财务状况；也预料，我们深入数据分析主要来自降低成本利用效率恢复；也预料以及Q4提价；也预料。

深入数据分析判断:

我们深入数据分析，该公司归母单是大幅上涨主要得益于：1）2021年降低成本利用效率大幅强化，我们有约2021年降低成本利用效率在88%有数，其中分季度看，21Q3备受老挝霍乱受到影响降低成本利用效率下降至70%，但21Q4已恢复至90+%。2）棉价上涨及的产品内部结构强化带动的产品提价，我们估算，2021年该公司销量/价格便宜分别上涨10%/20%（2021年平均棉价+38%）。3）一些该公司大豆备用以及的产品内部结构强化带动盈利能力强化，我们有约全年毛利率在22.5%有数、工业产值提高11.6PCT（其中我们估算黄色纺纱/坯纱毛利率分别为25%/17%）。

投资建议

中短期来看，（1）该公司定增新项目将在老挝新增39万锭降低成本，我们有约22/23年都未分别投产20万锭；（2）该公司在老挝的一些该公司大豆备用都未持续，根据Q3数据，我们有约该公司大豆备用达为8个月有数，从而老挝一些该公司棉备用都未延续到22年月份，预估23年单是有所下跌主要备受棉价成本尾端提高受到影响。长时间来看我们更是强调的是该公司的非周期扎根演算，即该公司市场占有率提高带来的议价能力提高。此外，关注该公司随着第一大客户申洲的扩张而上涨。

考虑21年财务状况；也预料的原因，将21/22/23收入预测从78.59/93.94/110.39亿元上调至79.93/95.95/113.06亿元，将归母单是预测从13.20/15.67/14.31亿元上调至13.6/16.26/15.26亿元，将EPS从0.88/1.04/0.95元上调至0.91/1.08/1.02元，对应2022年1月17日收盘价6.34元，PE分别为7/6/6X，延续套现分级；安全边际参考该公司作价均价（3.7元）及股权激励行权价（3.93/4.33元）。

不确定性若有

棉价北行不确定性；老挝霍乱不确定性；汇率震荡不确定性；投产进度低于预料不确定性；系统性不确定性。

该股值得注意90天内共达4家机构给出分级，套现分级3家，入股分级1家；证券交易之星溢价深入数据分析辅助工具推测，百隆东方（601339）好该公司分级为2.5星，好价格分级为3.5星，溢价综合分级为3星。(分级范围：1 ~ 5星，最高5星)