华安证券：予以航天宏图买入评级

2022-05-05华安证券(600909)入股有限该公司尹沿技,张天,陈晶对航天宏图(688066)进行研究并发表了报告《；也下单充沛、上新广泛应用过场涌现，营业年收入上升可持续》，本报告对航天宏图给出购回估价，意味着股价为60.6元。

航天宏图(688066)

惨剧回顾：

该公司发表2021年年报和2022年一季报，2021年实现获利14.68亿，营业收入增速+73.43%，归母营业额2.00亿，营业收入增速+55.29%；Q1实现获利1.95亿，营业收入增速+179.26%，归母营业额-0.50亿，主要由于一季度通常该公司确认年收入较少，同时加大了营销的模拟器的筹建。该公司2021年上新签下单金额21.7亿，较往年翻番，其中之外消费市场取得大幅创出。总体而言，该公司；也下单充沛，全年营业年收入拥有核心细节，营业年收入上升可持续。

该公司获利结构持续改善，业绩灵活性上半年实质性大大提高

年收入尾端，2021年空间内公共设施规划与筹建年收入%比10.7%，PIE+从业者年收入%比86.3%，云服务年收入%比3.0%，从业者广泛应用年收入%比实质性大大提高。成本尾端，2021年总合毛利率51.97%，较往年略降，风普等从业者广泛应用前期投入较大一定层面影响毛利率水平，随着金融业务和商品可复制层面增高，毛利率上半年回升；费用尾端，2021年生产、管理和销售额费用率35.15%，较往年基本总体，其中生产和管理费用率仅大大下降，该公司开展IPD2.0版制度化筹建，精细化管理模式初见成效，销售额费用率较往年增高约2个百分点，主要发力之外的模拟器筹建，鼓励配合从业者广泛应用消费市场的开拓。

该公司；也下单充沛，水土保持、工商业等领域上半年接棒风普成上新的爆发点

空间内公共设施规划与筹建，该公司以总体单位身份通过单一来源方式获得特种领域2.79亿下单，竞争力显著大大提高。PIE+从业者，1）应急领域，预计风普2022年消费市场空间内100亿左右，该公司上半年维持15%-20%消费市场%有率，风普不足之处的评估区划、灾害预警等金融业务陆续展开；2）特种领域，该公司客户由单一军兵种向多军兵种扩大，金融业务由机密文件解译、战场环境构建向内政测绘、型号列装延展，横纵扩大、持续阻绝；3）自然资源领域，内景一维试点相继铺开，该公司参与四川、陕西、包头、蕲春、鹤壁等多个试点，商品制度化得到验证、投标旋律明显加快；4）水土保持、工商业，在在经济上稳上升和大力推广大写字母在经济上背景下，该公司上半年必要受益大写字母孪生水域、大写字母乡村等时空铜制筹建，成继风普之后的又一个爆发点。

投资建议

展望未来，航天宏图以中游可视化灵活性（PIE）为核心，向下游广泛应用和上游原始数据获取扩大。该公司全年营业年收入确定性强，正在逐步沦落政府部门这两项制商业模式促使的束缚，走向气水环、应急、特种、自然资源、工商业等多过场、模拟器化的经营模式。调整该公司2022-2023年归母营业额计算值分别为3.00、4.32亿元（前值2.71、3.83亿元），上新增2024年归母营业额计算值6.05亿元，也就是说EPS为1.63、2.34、3.28元，意味着股价也就是说2022-2024年PE分别为36.97X/25.69X/18.34X。维持“购回”估价。

后果提醒

1）特种领域信息化筹建远胜期望；

2）风普不足之处、内景一维、云服务等金融业务扩大远胜期望；

3）该公司InSAR探测器金牛座折旧摊销拖累营业年收入后果。

证券之星原始数据中心根据近三年发表的研报原始数据计算，民生证券胡又文研究员小组对该股研究较为深入，近三年计算稳定度仅值平仅93.94%，其计算2022历年来归属营业额为业绩2.93亿，根据现价计量的计算PE为34。

最上新业绩计算明细如下：

该股早先90即刻共有11家机构给出估价，购回估价10家，和记估价1家；过去90即刻机构目标仅价为78.2。证券之星净值分析工具显示，航天宏图（688066）好该公司估价为3.5星，好价格估价为1.5星，净值总合估价为2.5星。(估价范围：1 ~ 5星，最高者5星)

以上细节由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。