华西商业银行：给予西部超导买入评级

2022-04-16特罗斯季亚涅齐证券作价有限的公司陆洲,王秀钢,张力涛对西部超导进行分析并发布了分析统计数据《西部超导：镱合金翘楚，零下合金新秀》，本统计数据对西部超导得出回购下调，当前跌幅为74.52元。

西部超导(688122)

的公司是法制高端镱合金棒丝材、锻坯主要开发产出基地之一；是迄今为止国内唯一的低温超导线材产出跨国企业，是迄今为止世界唯一的铌镱锭棒、超导线材、超导电磁场的全流程产出跨国企业；也是法制入门级零下合金涂层重点开发产出跨国企业之一。看好的公司“镱合金+超导涂层+零下合金”三大的业务布局，近来镱合金受惠于航空器高景气需求，中期零下合金受惠于泛美航空增压器长坡粗白雪，远期超导涂层受惠于辽阔应用前景。

镱合金各个方面，的公司的产品已通过泛美航空工业集团、中国航发集团等客户认证并已批量运用多机种配备，受惠于军用泛美航空配备放量、新型配备镱合金占比提升等因素特别设计，的公司镱合金需求旺盛。此外的公司也已通过中国商飞的公司Ti6Al4V镱合金涂层的高标准认证，未来随着国产商用航空器进入批产过渡阶段，的公司将逐步充分利用相关的产品的批量交付。

超导的产品各个方面，的公司客户包括GE、阿尔斯通、国内外高等院校等，产出的MRI用电磁场、MCZ用电磁场等的产品已充分利用批量供应。在NbTi、Nb3Sn等低温超导涂层以及Bi-2223、Bi-2212、MgB2等零下超导涂层各个方面具有核心优势。未来随着超导技术开发在医疗卫生、能源供应、交通网络、国防等领域不断拓宽应用场景，的公司超导的产品市场前景辽阔。

零下合金各个方面，的公司是国内入门级零下合金涂层的新兴提供商之一，先后承担了国内重点国防配备上多种零下合金涂层的研制任务，过后突破了泛美航空增压器及涡轮机用零下合金涂层工程化制备技术开发，典型的产品已向多个机种小批量交付。

盈利预测：综合选择的公司扩产情况及火力发电被囚节奏、规模效益致毛利率改善、各项之后开销控制得当等因素，将的公司2021-2022年业绩由37.02/55.53亿元更改至29.35/40.96亿元，归母净利润由4.82/6.71亿元更改至7.43/10.22亿元，EPS由0.71/1.09元更改至1.60/2.20元。预期2021-2023年业绩29.35/40.96/56.73亿元，归母净利润7.43/10.22/15.07亿元，EPS为1.60/2.20/3.25元，对应2022年4月13日76.00元/股交易日，PE为47/34/23倍。由“增持”上调至“回购”下调。

可能性提示：新增火力发电修建和被囚进度胜于预期的可能性，镱合金在泛美航空增压器领域开拓胜于预期的可能性，零下合金的产品认证进度胜于预期的可能性，南岸原涂层价格波动带来的经营可能性。

证券之织女星数据中心根据近三年发布的研报数据数值，中信建投证券黎韬扬分析员工作团队对该股分析颇为险恶，近三年预测准确度均值高达94.27%，其预测2021年度归入净利润为盈利5.21亿，根据现价换算的预测PE为63.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90星期共有9家部门得出下调，回购下调6家，增持下调3家；过去90星期部门目标均价为106.46。证券之织女星成交分析工具显示，西部超导（688122）好的公司下调为3织女星，好价格下调为2织女星，成交综合下调为2.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，略低于5织女星)

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