中银公司股票：给予岭南控股增持评级

2022-05-05中银国际证券股份有限全资张汉译,朱为民对岭南控股(000524)开展研究并发布了研究报告《非典型肺炎干扰直至人声，人力资源强势静待复苏》，本报告对岭南控股注意到增持评等，当在此之前股价为8.67元。

岭南控股(000524)

全资公布2022年一季报，22Q1全资意味着产品销售1.88亿元，yoy-35.01%；意味着归母项下-7539万元，yoy-35.74%；意味着扣非归母项下-7762万元，yoy-27.29%；期间全资基本每股年收入-0.113元，yoy-36.14%。第二季度欧美国家非典型肺炎环流商贩出行直至人声，全资第二季度经营表现短期承压明显，的大产品销售低水平只达到19年的10.31%。但全资在非典型肺炎负荷下人力资源表现过去较为强势，全资子公司广之旅研发投入在此之后增加，月内在非典型肺炎得到控制后较快复苏。

支撑评等的要点

非典型肺炎环流，经营负荷明显。报告期内全资均受欧美国家非典型肺炎及区县泛舟熔断机制影响，商贩出行业务部门和住宿业务部门年收入工业产值下滑，全资在本期意味着产品销售1.88亿元，yoy-35.01%；意味着归母项下-7539万元，yoy-35.74%；意味着扣非归母项下-7762万元，yoy-27.29%。但同时因为业务部门年收入下滑，成本和销售费用也跟随下滑，分别工业产值下滑30.46%、32.36%。全资第二季度产品销售只有19年的大低水平的10.31%，但是根据非典型肺炎在此之前17-19年历史数据，第二季度为全资产品销售的淡季，约%全年产品销售的22%-23%。如果省内非典型肺炎能够得到较快有效地控制，全资全年基本直至人声过去能够始终保持。

潮州非典型肺炎初步较快，境内年收入直至可期。自新冠爆发后国家关停了出境泛舟业务部门，全资港澳台及海外地区业务部门年收入%比从19年的60.49%增大至2021年的1.21%。同时均受非典型肺炎环流和区县泛舟熔断影响，欧美国家泛舟客出泛舟半径下滑、周边泛舟%比提高，全资潮州省内年收入%比从19年的21.95%提升到21年的67.88%。但第二季度潮州基本非典型肺炎防治负荷大，2月初卫健委促代为较快切断广泛传播链条，对全资业务部门产生一定影响。但四月后卫健委表示潮州等地非典型肺炎总体可控，预估防疫取得促使经济效益后，防范措施月内放宽，从而使得全资业务部门较快直至，更是多承接潮州以及外省商贩泛舟客。

人力资源基本强势，研发投入增大。虽然非典型肺炎环流对全资产品销售产生一定致使，但全资本期资产负债率为26.70%，相比21年Q1资产负债率30.77%大为下滑，同时CFO超额工业产值始终保持稳定，yoy-2.8%，基本人力资源结构始终保持强势。全资还为子公司四个子全资备有人力资源资助，扶持基本度过难关。报告期内，全资增大广之旅研发投入最大限度，预估科技领域投入在未来可赋能业务部门拓展。

估值

据全资22年一季报，相应22-24年EPS为0.31/0.55/0.69元。对应市盈率为29.0/16.2/13.0倍。第二季度非典型肺炎环流使得全资业务部门开展承压，区县泛舟熔断过去过后。但全资人力资源基本强势，潮州非典型肺炎防治初步向好，全资推进科技领域赋能业务部门发展，非典型肺炎起色后业绩月内较快直至，因此维持增持评等。

评等面临的主要可能会

欧美国家非典型肺炎防治财政政策过后可能会，境外泛舟直至不及预估可能会，市场竞争可能会

该股最近90天内计有1家机构注意到评等，增持评等1家。证券之五星估值分析方法用以显示，岭南控股（000524）好全资评等为2.5五星，好价格评等为1.5五星，估值综合评等为2五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最多5五星)

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