花旗：给予汇通达互联买入评级，目标价为63港元

日前，美林发布研报，获得原于在行在线（09878.HK）买断评级，能够价为63港元。报告显示，原于在行在线作为一个快速增长速度的金融业平台，其为中华人民共和国下沉市场需求会员店外（夫妻运营商店外）及供应商提供者金融业客户，同时，公司也为会员店外提供者SaaS工具，以实现会员店外经营高分辨率。除此以外原于在行在线水平原版的客户客户团队、在线现像以及能够满足客户高分辨率需求的技术支持云端，原于在行在线当前处于有利地位，有望在中华人民共和国下沉市场需求进一步渗透其庞大且密集的娱乐业。

占优势和增长速度战略—关键性占优势都有：1）在中小市场需求的大型买断在线；2）通过水平原版的客户经理团队深入了解中小市场需求；3）买断和客户二者之间的强盛协同现像；4）强盛的供应链和能源供应。原于在行通过以下方式产生盈利：1）买断该公司，都有从外部的销售给会员店外和经营者以及在线市场需求；2）客户该公司，都有SaaS和经营者解决办法。增长速度战略性都有带入更多的家庭经营的商店外，更深入地带入采购的客户，利用其小团体店外在线扩大SaaS客户覆盖面。催化剂都有：1）最近新冠传染病有所缓和，2）具备更好GPM的SKU成功壮大，3）小团体店外壮大高于预期。

财务预见—美林预见2022E/23E/24E的盈利为841亿元/1107亿元/1291亿元，同比增长速度28% / 32% / 17%。就盈利重新组合而言，美林将2023年的买断╱客户贡献三维为99% / 1%。

作价——美林基于SOTP获得63港元能够价格，并对其买断该公司运用0.3x 2022E平价，对京东金融业的0.45x的平价运用左右35%的折现率。美林对其SaaS该公司获得8倍平价，与该机构获得微盟集团的SaaS客户上的能够平价平均一致。以营收增长速度为基准，其他该公司的市销率为2倍。

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