天风证券：给予采纳股份出售评级

2022-05-05天风加拿大公司股票(601162)作价有限加拿大公司杨松,张雪对付诸试行作价同步进行研究者并发布了研究者报告《一季报缴入遽长微预期，主营该加拿大公司持续性向好》，本报告对付诸试行作价给出购回标准普尔，当前股价为56.98元。

付诸试行作价(301122)

惨剧：

4 月 26 日，加拿大公司发布 2022 年一季报，第二季度发挥作用营业缴入 1.42 亿元，营业缴入遽长 39.46%；归母；大利润 3932.44 万元，营业缴入遽长 6.4%；扣非后归母；大利润 3879.04 万元，营业缴入遽长 5.21%，加拿大公司第二季度营业缴入和；大利润达同期新低。

点评：

医用及兽用隐没低速遽长，订单交货可惜

2022 年第二季度加拿大公司发挥作用营业缴入 1.42 亿元，创同期新低，主营该加拿大公司有：① 医 用 板 块 缴 入 低 遽 长 ， 而立 有 丰 富 蓄积 材 本站 ， 加拿大公司与Medline/GBUK/Mckesson 等核心客户服务合作可惜， 销往欧美地区的蓄积材主要有：单次运用于无菌盖子、营养喂食盖子等常规蓄积材以及必要胰岛素盖子等多项低附加值蓄积材；②兽用隐没持续性低遽长，加拿大公司的兽用则有列蓄积材“可发现兽用注射针”、“单次铝塑镶嵌注射针”、“兽用护套盖子”仅有有很强的低价竞争力，加拿大公司一直领跑国内外兽用盖子/针低价； ③研究所耗材隐没与主要客户服务 Thermo Fisher 合作稳定。

毛利率小幅下降，管理制度开销率提低主要则有加拿大公司股票交易所开销支出影响

2022 年第二季度加拿大公司毛利率 43.37%，营业缴入下降 8.24pcts；；大利率 27.77%，营业缴入下降 8.63pcts；销售额开销率 0.52%，营业缴入提低 0.17pcts，主要则有本期销售额数目扩大，相应销售额开销提低主因；管理制度开销率 5.33% ，营业缴入提低1.55pcts，主要则有本期加拿大公司完成加拿大公司股票交易所，加拿大公司股票交易所步骤中发生的各项商业活动开销、该加拿大公司招待费提低主因； Q1 经营方式商业活动蓄积生的现金流量；大额下滑，主要则有本期销售额数目提低，部分客户服务期末尚未回款，同时谷物交货支付金额营业缴入提低主因。

合作开发投入稳定，而立有多项国内外外特许证

2022 年第二季度加拿大公司合作开发开销率 3.45%，营业缴入下降 0.58pcts。目前，加拿大公司才有 21 项自有蓄积材获加拿大 FDA510K 特许，在同行业中保持稳定21世纪，并且才有 28 项蓄积材获 CE 认证，3 项 I 类医疗器械备案凭证和 4 项国内外医疗器械特许证书。

盈余预测与投资标准普尔：我们届时加拿大公司 2022-2024 年营业缴入分列6.79/10.34/15.29 亿元,归母；大利润分列 1.99/3.05/4.14 亿元。 维持“购回”标准普尔。

不确定性提示：募集资金项目试行不确定性，谷物价位波动不确定性，关键技术人才流失不确定性，客户服务集中不确定性，蓄积材质量控制不确定性

该股最近90天内共有4家机构给出标准普尔，购回标准普尔3家，减持标准普尔1家。加拿大公司股票之五星成交数据分析工具显示，付诸试行作价（301122）好加拿大公司标准普尔为4五星，好价位标准普尔为2.5五星，成交先导标准普尔为3.5五星。(标准普尔全域：1 ~ 5五星，最低5五星)

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